【期貨】截止昨日收盤，鐵礦主力合約+1.22%（+8.5），收于707元/噸。【基差】最優(yōu)交割品為巴混。PB粉和巴混粉倉單成本分別為786元和780元。09合約PB粉基差72.5元/噸。

【需求】日均鐵水產(chǎn)量243.6萬噸，環(huán)比-1.17萬噸；高爐開工率83.69%，環(huán)比-0.46%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率91.32%，環(huán)比-0.44個百分點(diǎn)；鋼廠盈利率59.74%，環(huán)比+0.43個百分點(diǎn)。

【供給】本周全球發(fā)運(yùn)環(huán)比小幅回升。全球發(fā)運(yùn)-159.1萬噸至3188.7萬噸。澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2790.0萬噸，環(huán)比增加14.5萬噸。澳洲發(fā)運(yùn)量2013.2萬噸，環(huán)比增加124.5萬噸，其中澳洲發(fā)往中國的量1781.2萬噸，環(huán)比增加146.2萬噸。巴西發(fā)運(yùn)量776.8萬噸，環(huán)比減少110.0萬噸。45港口到港量2151.3萬噸，環(huán)比減少120.0萬噸。

【庫存】截至5月22日，45港庫存13987.83萬噸，環(huán)比-178.26萬噸；周內(nèi)鋼廠多為常規(guī)檢修，日均疏港量維持高位，但以轉(zhuǎn)水為主，庫存降幅主要由于到港量環(huán)比下滑。鋼廠進(jìn)口礦庫存環(huán)比-35.68至8925.48萬噸，本周日耗小幅下降，鋼廠庫存環(huán)比基本持平。

【觀點(diǎn)】昨日鐵礦09合約震蕩反彈，黑色系除焦煤外均不同程度反彈。基本面來看，本周鐵礦石全球發(fā)運(yùn)量環(huán)比小幅回落，主要由于巴西及非澳巴地區(qū)發(fā)運(yùn)量下滑，到港量依舊處于相對低位水平。需求端，鐵水產(chǎn)量高位回落，近期成材直接出口及間接出口訂單不及預(yù)期，疊加國內(nèi)制造業(yè)面臨季節(jié)性走弱、建材需求淡季，盡管現(xiàn)階段成材矛盾有限，市場提前交易負(fù)反饋預(yù)期。庫存方面，鐵水產(chǎn)量維持高位及到港量偏低下鐵礦小幅去庫，鋼廠庫存維持低位。展望后市，成材終端需求面臨淡季轉(zhuǎn)弱風(fēng)險，但仍存在一定韌性，本輪鐵水回落幅度有限。而海外礦山發(fā)運(yùn)開始財年沖量，到港高峰尚未來到，后續(xù)鐵礦供應(yīng)壓力將有所增加；短期鐵礦上方存在壓制，盡管供應(yīng)邊際增量確定，但鐵礦累庫風(fēng)險有限，預(yù)期價格震蕩運(yùn)行，區(qū)間參考700-745。